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* Y/ q" {6 r) Y2 ~8 m! t8 ]
Z2 t c) n$ ] 在经历了一段波动期后，比特币现已重新收复 10 万美元关口，并创下历史新高，为市场注入了新的信心。但随着价格上涨，一个关键问题也随之而来：比特币
- ]6 S% K, l+ `4 `* e5 V
: D* s* w" Z8 \; f0 x/ R7 e2 }! R9 `, o( q" J9 l: M- X: a( A
最有经验和最成功的持有者——长期持有者——是否开始抛售？" h9 A6 t8 w" u, h, g D
Y9 K* ~; C0 V8 e6 e/ e 本文将分析链上数据如何揭示长期持有者的行为，以及近期的获利了结是否值得担忧，或是否只是比特币市场周期中的健康组成部分。( L! B& `9 P6 ^4 h2 b% [7 j( a
! X' H2 a `2 K7 ?4 A5 v 出现获利了结迹象- f! O% `: h3 M/ _) E
8 s. x7 n4 T; ~1 V+ r 已花出产出利润率（SOPR）可即时洞察整个网络的已实现利润。聚焦最近几周，我们可以清楚地观察到利润实现的上升趋势。绿色柱状图的聚集表明，确实有6 |6 C C) S3 u$ o
; Y- l& L) C/ y. m相当数量的投资者在出售比特币以实现利润，尤其是在价格从 74， 000 – 75， 000 美元区间上涨至超过 10 万美元的新高之后。! A8 n9 W, q) i) \
. n$ C& V9 i+ E
: Y3 ^: o- S X7 }7 t9 H5 H: \2 c" A: l% u) T
 p, t: Z9 v4 {1 `+ p7 H* M
! G8 z7 H3 x, s图 1 ：已花出产出利润率表明近期有显著利润实现
2 b# C- h7 o/ I1 Q; O- C2 n8 ?. @. n. |
然而，虽然这可能在短期内引发对上方阻力的担忧，但必须将其置于更广阔的链上背景中来理解。这种行为在牛市中并不罕见，并不能单独作为周期顶部的信号。
& n/ i$ W+ @# q9 G- T. [. d" ` M, T( }
长期持有者供应仍在增长
! E" v4 H5 g7 n6 J$ y: v6 y' J3 Y1 n8 A, k1 d% R6 Z; e0 t
长期持有者供应指的是由持有时间超过 155 天的钱包所持有的比特币总量，尽管价格飙升，这一指标依然持续攀升。这一趋势并不一定意味着目前正有新的买入行为. k3 ]7 s: m+ K( P- F! f8 Y
: o2 b5 |" V0 E4 o' [" J
发生，而是表明比特币正随着时间推移‘老化’为长期持有状态，而未被转移或出售。
R4 C+ c4 F9 G3 b7 v% B1 [ S+ X5 T: R" ^
$ _- H- s' ], M$ i5 b+ l
. n' _# }/ u4 `9 C5 g6 N, X0 x图 2 ：比特币长期持有者供应明显增加1 `& ^6 } A7 N K# o, x
0 a2 x' b: u6 o3 v* D
. w$ Y: T! E1 ]2 Q1 y 换句话说，许多在 2024 年末或 2025 年初买入的投资者仍然持币不动，正转变为长期持有者。这是一种健康的动态，典型地出现在牛市的早期或中期阶段，而尚未显示: S; e8 r2 j2 J/ N# w4 j3 H
% T* ^/ D5 I: ` z9 C) h) k4 |" e出大规模分发的迹象。2 x3 [$ Q$ }: I
. s6 I; m |, O) H( g C1 c HODL Waves 分析6 Y+ }8 \- g8 g; q; L
3 d5 F! n# d+ o' }- g6 c
为了进一步深入分析，我们使用了 HODL Waves 数据，它按钱包的持币年龄分层。聚焦于持币时间为 6 个月或更长的钱包，我们发现超过 70% 的比特币供应目前由中
$ \" m% U8 B5 o1 w% Q" v; M, f( ^3 w% u N# t3 U6 X) d
长期持有者掌控。1 f. g" O8 M6 L
- f. R% T# U4 K- N0 A$ N
1 o" L8 B/ T' s8 \) F图 3 ：HODL Waves 分析显示中长期投资者持有比特币多数份额4 E) @: x8 t* L% u1 `/ u
; ^1 x- H% N2 t8 R( F) W) _
有趣的是，尽管这一比例仍然很高，但已开始略微下降，表明部分长期持有者可能正在出售，即使长期持有者供应仍在增长。长期供应增长的主要推动力，似乎是短
# l a0 a" ~. i \! Z: t
5 ~$ _5 t9 V4 q期持有者逐渐‘老化’进入 155 天以上的持币区间，而不是新增资金的大规模买入。
. M" l2 f8 @% m: A2 [' |7 p3 i0 T* U. M9 k! W) ]8 _ a
目前来看，长期持有者仅有轻微的出货行为，远未达到以往周期顶部时的规模。确实存在一定的获利了结，但其发生的节奏看起来完全是可控的，属于健康的市场环境。0 s8 Y' v7 ^4 n, ?$ B- E; F
# W7 I7 [; }' A _$ L) Y
考虑到目前的牛市阶段，以及机构与散户投资者的参与情况，数据表明我们仍处于结构性强劲的阶段，在新增资金持续流入的背景下，价格仍有进一步上涨空间。$ s! W; i0 X: t# U7 U
3 Q; {& i- F# d% m) Q3 J
5 G. S" q, K' h% i
, s- _9 l3 z( l9 }) g' P5 u
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$ Q; G5 u6 _+ s4 n+ L6 ~# i# J: d- J& v$ g J J
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这个钱包挺好使用，反正吧都是必须多个心眼安全第一啊！ |
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