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摘要
7 E+ D( [4 e" k8 p( e
) H) z8 b) ^- {' d' `# ~. e# d3 g
HIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。+ v# C: t; K3 B2 y$ e
二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。6 C3 T5 ^5 f) K; c! P' D
标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。
5 m% a9 @* c6 v- i2 l通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。
3 @ x8 B- q- E. L3 T; K4 C( ]6 E, X' P1 X0 ?; B" C( m$ @% M. z$ u
) C+ U4 i0 F: O- h, }6 [
引言与机遇) @! G0 V1 ^; a1 L( `) V& K- s
. f) e9 A( W2 H" W* @( Z0 M
+ Y' ?3 s _" C9 Y预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。& g* Y; `9 T. w& ]
& d' n( [% S1 i& |* V9 o: S# I( l, r" U9 v: g
! A1 W- } X7 | o8 ~; Y8 @将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。
+ S) E4 o5 d1 A: h% d' [9 R
5 m4 p8 u' i) L* t
2 @- n9 E& {; L3 x9 y3 s1 T8 ^) q0 M- @- j+ y
二元杠杆的难点
3 S! ^% R4 i! X+ v1 b0 k& l6 \
% ?; y% S$ Z V) y2 o
二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。
* P! T$ |/ p/ _0 g! Y( X/ F# x) ~) o# j: n2 U- M
) r6 z$ l; j" X5 e {4 d3 U
) C) T( C! a% {示例：dYdX 的 TRUMPWIN% u, K% z3 N9 w) s
* f$ N$ S* M9 s" A! Y
3 f8 q) C+ g# a) |- ?" J8 b9 Z
2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。
1 y( `+ T: ]: R' } [6 l r) B% K: O
7 @$ n5 o! Y, ^/ U2 ?
, s U8 Q% \' E+ a6 m5 x) R4 f) i) @
o3 s5 i! U" E/ a3 A2 o
, I& M, a# v( V4 f! U a4 {$ Y* Z! J! c6 j6 K7 \
2 ~# |3 [& ~! L1 I; u9 x目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。; v* F/ {6 D$ z. C+ b
0 w0 g, ?$ ^2 S/ Y; O4 M
5 A% |' J3 U6 A- q! E" l% k
2 r# r1 j; {: L+ i: j- R2 [5 r基于外部预言机的构建) g9 \/ m( w- r) ^9 b' S0 C
) J1 V O& u7 R2 h0 @
" z" f2 f9 ?1 N( M7 ZHIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。2 a2 B% Z: O" D& H2 g
# J' x, @4 h( W/ f' a$ S) z$ v
0 o6 H" {9 r8 t4 u8 ~/ A
' W) x$ e: Q4 d! `$ D* R3 v确保杠杆安全' i- w* m5 `5 a5 Z0 R M
1 D3 l9 P0 c* C
7 Q% `' B$ b! L1 |; f2 R/ ?若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：$ _. \/ m6 t* N) q9 u5 M9 C
* |# X- O4 a5 N/ {- ?
: e& j7 K5 e' F+ E( [
: I R3 w8 u% [& G* Y/ Q$ ^清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。
' Y$ K; N* M" F基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)
6 k/ O" R8 U/ x3 T杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。
; q3 O! u: N5 j: W) n预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。) d: ^9 X7 _) G. @/ o
价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。* b( S8 V( @; K6 o
8 L2 n, ~# V: M7 L, _! F1 T6 B( _1 S$ ]. B! j
通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。+ D+ I0 Y6 g' ]. e& _# ~
' [( P8 ?$ O( n
( Y( S% n. @6 g6 Z- E( H
) P# h& _5 f- U+ j* f- p) n超越二元：标量市场的突破口& \/ o( @( S4 }% k) J! N3 o
8 N+ u! E1 `5 H( ]) b3 \
: w) a( q) D. Q: ]" q: M8 D标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：. J9 e5 r; _3 }+ J) O5 _4 G7 Q
) D5 z L" L: Y
' }- e5 e4 q0 j/ j0 n* H) \! q3 w Z' u% v+ }
更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。! x! A( `. L+ l8 s
. H* N# |) `/ _* X+ l( _4 }
+ H: L9 T) t! f3 D
% ?" m. S j' | O. x' X按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。
4 U% L1 O! h$ ~* X( Y0 |$ N可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。 c5 |; e, h7 H6 w9 ]4 S
7 f# u( Q/ D6 F, O1 r" Q- c c
% u2 R' ?$ h; g. \增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。
% b+ }, f$ P* f% K& S6 ~% `; h( U( U6 h+ I: n% x2 U% u* ~
+ P; X, M) g' C, n
X: y% O7 q( l/ P预测永续合约的用户体验2 _7 [- V- s( p4 ^) s. M
2 Z! z4 x; c6 B, T
( p: R6 Y5 E! b$ m! D保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：0 m, t3 q0 {: m
( V( n& I/ ^9 d; ]$ g
3 d& r) e, _6 W- p
0 ~" o/ K! O/ r. O- _ F8 u清晰的问题标题
* Z/ q* `+ Z- @- G% n是 / 否选项或标量滑块! J8 {% a" q& p3 W H( s7 W1 O7 `
赔付可视化工具, H' [, Y& r* D$ y! t4 |
到期倒计时
( L; p/ P2 Q8 F; g标记价格与预言机概率显示) E z0 p' ^/ t+ }! i9 E, g' Z! |
- R, b" P, V1 y- i% a: Y9 d% }6 }4 Q
! S( K& U. y" ~4 i* [若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。% X5 X: K# E7 @/ l/ ]
y1 k7 ~8 _$ Y( s8 L. O$ A8 `! ^- T% d
) ] m& G! E/ k. I# |& H- d! F与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比1 @. G7 P% S. K' d J3 D
3 c& _2 [+ z1 g. T! \" f, Z
0 j7 e( X$ K% `+ CKalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：
; }6 y# G2 a# H+ Z# x: c3 j
) w; o5 N3 M4 [& m0 s F$ l: i3 N1 v8 w! o
$ ?1 Z$ G2 w* G! C杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化+ O6 B: ?' b# f# j9 C
无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果
( B+ C5 D6 l, i" E共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池
+ ?9 D& d) v$ n3 H, S场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险8 S0 T% B* D/ a }8 z
/ }) k& h7 s- t( X4 B
- B. J. R& O5 K& I% C$ Y+ Z% @7 }
这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。' Z5 h- X. h4 M( U& D
' P( \4 _' ~7 h9 y' o g
2 c' { H2 f% M( v: u% y6 l2 |$ C+ i# f9 L' n; L
结论" j4 N* f0 j" M
( d" O1 k+ A$ U7 ]6 }/ ]2 H" {* w6 r
5 U0 m9 \. q2 _- U4 t2 _5 v
目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。
+ z7 L1 h) J9 f9 T; K& D5 h. h2 x2 K9 B! u8 x) h
, Q' w4 {% {6 Y' W3 f% o8 O% P
9 ], f: `, v% {" Y& q2 T7 k- Z预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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