Array
(
[fid] => 6974
[description] => 专注于币圈最新最快资讯，数字货币应用及知识普及
[password] =>
[icon] => b1/common_6974_icon.png
[redirect] =>
[attachextensions] =>
[creditspolicy] => Array
(
[post] => Array
(
[usecustom] => 1
[cycletype] => 1
[cycletime] => 0
[rewardnum] => 5
[extcredits1] => 1
[extcredits2] => 1
[extcredits3] => 0
[extcredits4] => 0
[extcredits5] => 0
[extcredits6] => 0
[extcredits7] => 0
[extcredits8] => 0
[rid] => 1
[fid] => 6974
[rulename] => 发表主题
[action] => post
[fids] => 32,52,67,447,1120,1151,1156,6750,6762,6763,6766,6769,6772,6773,6787,6796,6808,6809,6810,6813,6814,6820,6829,6830,6846,6856,6864,6865,6827,6930,6931,6776,6858,6880,6764,6932,6871,6758,6905,1116,6788,6812,6798,6736,6759,6842,6966,6767,6828,6924,6935,6936,6938,6940,6941,6826,6909,6803,6919,6911,6908,6881,6920,6912,6913,6921,6925,6922,6789,6818,6819,6872,6928,6969,6889,6888,6917,6939,6947,6961,6937,6943,6970,6869,6900,6902,6783,6817,1111,6870,6821,6876,6952,6954,6960,6942,6910,6949,6962,6963,6964,6927,6926,6973,6728,6929,6874,6894,6896,6885,6857,6868,1113,6778,56,6844,6878,6802,6933,6811,6923,6877,6875,6918,6892,6757,6832,6833,6795,6793,6848,6837,6849,6850,6851,6852,6853,6854,6863,6882,6836,6790,6838,6794,6791,6873,555,6934,6958,6944,6945,6907,6779,6886,6950,6904,6956,6862,6957,6855,6955,6959,6914,6965,6971,6972,6953,6976,6824,6815,6891,6866,6979,6977,6765,6903,6948,6980,6981,6983,6799,6982,6951,6984,6975,6895,6845,6879,1121,6974
)
[reply] => Array
(
[usecustom] => 1
[cycletype] => 1
[cycletime] => 0
[rewardnum] => 0
[extcredits1] => 0
[extcredits2] => 1
[extcredits3] => 10
[extcredits4] => 0
[extcredits5] => 0
[extcredits6] => 0
[extcredits7] => 0
[extcredits8] => 0
[rid] => 2
[fid] => 6974
[rulename] => 发表回复
[action] => reply
[fids] => 32,52,67,447,1120,1151,1156,6750,6763,6766,6769,6772,6773,6787,6796,6808,6809,6810,6813,6814,6820,6829,6830,6846,6856,6864,6865,6827,6930,6931,6776,6858,6880,6764,6932,6871,6758,1116,6788,6812,6798,6736,6759,6842,6966,6767,6828,6924,6935,6936,6938,6940,6941,6826,6909,6803,6919,6911,6908,6881,6920,6912,6913,6921,6925,6922,6789,6818,6819,6872,6928,6969,6889,6888,6917,6939,6947,6961,6937,6943,6970,6869,6900,6902,6783,6817,1111,6870,6821,6876,6952,6954,6960,6942,6910,6949,6962,6963,6964,6927,6926,6973,6728,6929,6874,6894,6896,6885,6857,6868,1113,6778,56,6844,6878,6802,6933,6811,6923,6877,6875,6918,6892,6757,6832,6833,6795,6793,6848,6837,6849,6850,6851,6852,6853,6854,6863,6836,6790,6838,6794,6791,6873,555,6934,6958,6944,6945,6907,6779,6886,6950,6904,6956,6862,6957,6855,6955,6959,6914,6965,6971,6972,6953,6976,6824,6815,6891,6866,6979,6977,6765,6903,6948,6980,6981,6983,6799,6982,6951,6984,6975,6895,6845,6879,1121,6974
)
)
[formulaperm] => a:5:{i:0;s:0:"";i:1;s:0:"";s:7:"message";s:0:"";s:5:"medal";N;s:5:"users";s:0:"";}
[moderators] => 实习版主1
[rules] =>
[threadtypes] => Array
(
[required] => 1
[listable] => 1
[prefix] => 1
[types] => Array
(
[1590] => 论坛公告
[1752] => 公司优惠
[1603] => 虚拟币交流
[1753] => 数字钱包
[1754] => 虚拟币存提
[1755] => 交易所
[1655] => 虚拟币资讯
[1756] => 银行卡
[1757] => 第三方支付
[1760] => 币圈大佬
[1758] => 科技前沿
[1759] => 天策嗨聊
[1661] => 入驻合作
)
[icons] => Array
(
[1590] =>
[1752] =>
[1603] =>
[1753] =>
[1754] =>
[1755] =>
[1655] =>
[1756] =>
[1757] =>
[1760] =>
[1758] =>
[1759] =>
[1661] =>
)
[moderators] => Array
(
[1590] => 1
[1752] =>
[1603] =>
[1753] =>
[1754] =>
[1755] =>
[1655] =>
[1756] =>
[1757] =>
[1760] =>
[1758] =>
[1759] => 1
[1661] =>
)
)
[threadsorts] => Array
(
)
[viewperm] => 9 26 22 11 12 13 14 15 27 43 44 60 61 62 63 64 19 31 67 68 69 73 75 76 83 84 87 90 91 92 33 38 57 58 65 66 74 77 79 80 85 86 1 2 3 7 8
[postperm] => 22 11 12 13 14 15 27 43 44 60 61 62 63 64 19 67 68 69 73 75 76 83 84 87 90 91 92 33 38 57 58 65 66 74 77 79 80 85 86 1 2 3
[replyperm] => 26 22 11 12 13 14 15 27 43 44 60 61 62 63 64 19 67 68 69 73 75 76 83 84 87 90 91 92 33 38 57 58 65 66 74 77 79 80 85 86 1 2 3
[getattachperm] => 26 22 11 12 13 14 15 27 43 44 60 61 62 63 64 19 67 68 69 73 75 76 83 84 87 90 91 92 33 38 57 58 65 66 74 77 79 80 85 86 1 2 3
[postattachperm] => 26 22 11 12 13 14 15 27 43 44 60 61 62 63 64 19 67 68 69 73 75 76 83 84 87 90 91 92 33 38 57 58 65 66 74 77 79 80 85 86 1 2 3
[postimageperm] => 26 22 11 12 13 14 15 27 43 44 60 61 62 63 64 19 67 68 69 73 75 76 83 84 87 90 91 92 33 38 57 58 65 66 74 77 79 80 85 86 1 2 3
[spviewperm] =>
[seotitle] =>
[keywords] =>
[seodescription] =>
[supe_pushsetting] =>
[modrecommend] => Array
(
[open] => 0
[num] => 10
[imagenum] => 0
[imagewidth] => 300
[imageheight] => 250
[maxlength] => 0
[cachelife] => 0
[dateline] => 0
)
[threadplugin] => Array
(
)
[replybg] =>
[extra] => a:2:{s:9:"namecolor";s:0:"";s:9:"iconwidth";s:2:"60";}
[jointype] => 0
[gviewperm] => 0
[membernum] => 0
[dateline] => 0
[lastupdate] => 0
[activity] => 0
[founderuid] => 0
[foundername] =>
[banner] =>
[groupnum] => 0
[commentitem] =>
[relatedgroup] =>
[picstyle] => 0
[widthauto] => 0
[noantitheft] => 0
[noforumhidewater] => 0
[noforumrecommend] => 0
[livetid] => 0
[price] => 0
[fup] => 6729
[type] => forum
[name] => 虚拟币讨论大厅
[status] => 1
[displayorder] => 3
[styleid] => 0
[threads] => 29953
[posts] => 486717
[todayposts] => 187
[yesterdayposts] => 175
[rank] => 2
[oldrank] => 2
[lastpost] => 2812818 加密货币市场回顾（转） 1773048677 rainwang
[domain] =>
[allowsmilies] => 1
[allowhtml] => 1
[allowbbcode] => 1
[allowimgcode] => 1
[allowmediacode] => 0
[allowanonymous] => 0
[allowpostspecial] => 21
[allowspecialonly] => 0
[allowappend] => 0
[alloweditrules] => 1
[allowfeed] => 0
[allowside] => 0
[recyclebin] => 1
[modnewposts] => 2
[jammer] => 1
[disablewatermark] => 0
[inheritedmod] => 0
[autoclose] => 0
[forumcolumns] => 3
[catforumcolumns] => 0
[threadcaches] => 0
[alloweditpost] => 1
[simple] => 16
[modworks] => 1
[allowglobalstick] => 1
[level] => 0
[commoncredits] => 0
[archive] => 0
[recommend] => 0
[favtimes] => 0
[sharetimes] => 0
[disablethumb] => 0
[disablecollect] => 0
[ismoderator] => 0
[threadtableid] => 0
[allowreply] =>
[allowpost] =>
[allowpostattach] =>
)
[虚拟币交流]
解析Strategy新融资方案：购买比特币的“无限子弹库”？（转）
[复制链接]
|
当前离线
经验:
天策币:
活跃币:
策小分:
总在线: 12615 小时
本月在线: 15 分钟
|
|
 & d9 _/ K* w3 _3 n% R' o$ t
1 G" _) D# W: w# D* p3 U
近日，Strategy（前称 MicroStrategy）正式向美国证券交易委员会提交文件，计划发行最高 210 亿美元的 8% 系列 A 永续优先股。这一举措引发市场关注，0 W( u! P# i; ]6 J+ Q' h
6 c4 Y' b# q+ j; y% Y
因为它不仅涉及大规模资金筹集，还可能对 Strategy 的比特币购买策略带来深远影响。- X1 j. o+ B% c8 B) _
$ R% _# a' r9 G" o7 X; U
据官方文件披露，这些优先股每股面值 100 美元，年化利率为 8%，每季度支付股息，支付形式可为现金、普通股或两者结合。此外，优先股可按 10：1 的比
( R$ s% p( u* D* n" o' ^3 L
0 K, Z v) p! x2 I) x例转换为普通股，即每 10 股优先股可转换为 1 股普通股。
- s0 ^6 i, p$ \/ ^' H* |: y8 J1 `/ Y n$ b% ?% J# C
此次优先股发行将采用‘市场发行计划’模式，即公司可直接在市场上出售优先股，类似于普通股的 ATM 发行。这意味着，Strategy 现已同时拥有普通股和优先
3 I1 x1 C9 H- T: c2 ]( D
2 b6 W9 t& _6 i股的 ATM 融资渠道。2 K. p; u& s# ]- ^+ J1 T( Q" ~! O
$ t& B) V6 q* [' J' A' X 那么这次优先股的发行与以往有什么不同？这一创新的融资方式是否会为比特币市场带来新的变数？本文将对此做出深入解读。. h$ z k9 [ d/ Q5 s/ N/ U8 D
9 I G( m9 U6 g" L5 a" w Strategy 融资方式的演变
/ Q' \ C9 z3 ?. j" c* ^9 v
$ I5 M- R8 w* U6 F1 x$ k 在分析 Strategy 最新的融资方式之前，先简单回顾一下其过往购买比特币的方式。) | k. s, }# ?/ N) }
: D* _0 M4 P" x3 A
早期阶段，Strategy 作为一家软件公司，使用账面上的闲置现金购入比特币。这个阶段的最初三笔投资买入了 40，700 枚比特币。
. v% {" J% V; b1 ~8 r0 s" ?+ ~; ~( d4 U F( F, T! _) P
随着公司对比特币的投入加大，他们开始利用可转换优先债券（可转债）进行融资。可转债允许投资者在特定条件下将债券转换为公司股票，既提供了下行保
5 M/ k3 O0 q1 Z; b0 F
; W3 z+ Y0 X8 ?7 a2 \1 A$ b护（债券到期可收回本金和利息），也提供了股价上涨的潜在收益。这个方式买入了 119，481 枚比特币。9 S; O" M) N! K0 }+ L6 y
: T8 m0 M# ~' Z9 ^3 o b 除了可转债，Strategy 还曾发行优先担保债券，这是一种有抵押的债务工具，比可转债风险更低，但收益模式更固定。利用该模式融资，公司买入了 13，005 枚
}7 g$ [ ?% o+ L; L* l, k5 _: R& X4 R6 e0 V& n
比特币8 B5 ~7 e% a1 p. S$ L! ]
8 F* O2 q3 G3 W
随着 MSTR 股价的上涨，从 2021 年开始，公司更多地采用市价股票发行（ATM）方式进行融资。ATM 是一种在美国广泛使用的融资方式，这允许上市公司在公
2 J, E) I7 j6 D- S. {9 p6 G- `' w2 B- ^
开市场上以当前市场价格直接发行新股，以筹集资金。6 ^+ ?9 r5 {2 Z. m
+ ^' \" s$ D( J# B T. n, z 而在今年的 2 月 20 日，Strategy 发行了 20 亿美元的可转化优先票据，这种融资方式所需的审查过程比以往更复杂也更耗时，因此当时市场推测 Strategy 购
' T% e1 {- s \! F2 W0 B4 W5 T$ O( W
买 BTC 的速度将减慢。: A/ m0 Q) B4 l9 Z) c
4 E8 A+ v! i" A: n- L5 y
但此次提交审核的 210 亿美元永续优先股又重新让市场对 Strategy 回到‘买买买’模式的期待值拉满。
- i' j9 u q+ ^
8 a0 s# b( l9 X6 D; D' j0 p- O0 ^% i( c O
1 I' l" u2 @+ b: Z7 \; M% A( ]+ Q
' }% J/ H9 ?# b& t0 \. Q1 }
0 D: O. J) V4 ?# R 优先股有何不同？ n- v) Q3 t; k7 ^! N
1 ^& |+ R( Y# T/ y- i 与以往的融资方式相比，Strategy 此次申请的永续优先股在结构上有明显不同。过去，公司主要依靠债务融资和股票增发来获取资金，而这次的优先股发行，则1 z1 L: x1 j! d, _# }% [- O. m
( `! u1 P' f3 O5 j
在传统股权融资与债务融资之间找到了一种新的平衡。
* @, U. A! X6 k& j
! _. j9 T" g6 V; N$ X- i; S* z+ E: Y 优先股与普通股最大的区别在于，它既不完全依赖公司业绩，也无固定到期日和还本要求。它更像是一种‘介于两者之间’的金融工具，持有人可以定期获得固定的$ M g9 {8 ]- x- f) q; m# ~
) M2 K# v, p2 x# P
股息收益，同时在特定条件下转换为普通股。8 L) y( a/ b) @
0 a. u, g8 _- \- \3 \; [; l4 ~
对于 Strategy 而言，这意味着它可以通过增发优先股持续筹集资金，而无需承担传统债务融资的到期偿还压力。相比于此前发行的可转债和优先担保债券，这种( ?7 D/ p; b! a/ F! r
. Z5 g8 b3 R. x
融资方式提供了更大的灵活性，也降低了短期财务负担。
# g$ ~3 ^/ M+ f5 [5 l, K
. g4 Z& T* _7 {& e" h9 B' I 当然，这一模式并非没有代价。优先股的年化利率设定为 8%，相比 Strategy 过去发行的 0%-0.75% 的可转债以及 6.125% 的优先担保债券，融资成本显然更高。
1 q! r& `: D5 q* d7 J9 O* {0 R& H* F1 B3 \
市场对此的核心疑问在于，公司如何支付这笔不小的股息成本。/ q4 h$ F3 G) P e/ u/ e
+ _3 @5 r6 ], m4 `# y 分析师推测，Strategy 可能通过 ATM 增发普通股弥补资金缺口，甚至直接用新增股票支付股息。这种模式虽然让公司能够短时间内筹资，但也可能带来普通股股东
7 q! L0 S' Y8 J# \
, {. u) q& w1 _' \' I0 `9 T @( }权益被稀释的问题。+ Y* i9 V0 l! Z
5 D3 @: J0 p1 D" I2 \6 c0 h8 K
是下注的好时机吗？6 F. L: v Y0 B& {
2 q; X h4 x. |. W4 W 若 Strategy 的永续优先股获批，无疑将会为比特币市场带来新的动力。0 h8 Y5 K3 l% A l. k0 `' |' c
' @. i$ E7 L( p3 D `0 o1 A 简单来说，这种优先股相当于公司找了一种更灵活、更持久的方式来融资，而这些钱最终会用于买入比特币。' d3 ~" \# o4 ^: e1 l
( B- G8 o8 E( ?) m3 ]1 Y
相比过去发行债券或直接卖股票筹钱，永续优先股没有固定的到期日，公司可以一直用它来融资，不需要像还债一样定期归还本金。同时，由于这次的优先股采用了
5 ^; J& S9 G7 \6 h+ {2 W8 A9 a
6 {- L( M0 e! {1 q; u类似普通股增发的模式，Strategy 可以随时根据市场情况出售优先股筹集资金，而不需要像债券融资那样等待审批或寻找特定投资人。
4 B9 ]# x. G8 ]- ]
# x" h0 a7 X$ b& V' }5 n2 D 这意味着，Strategy 未来买比特币的速度可能会变快，甚至可以更加稳定地持续买入。8 L/ I, w: f+ @/ q: b5 p( j
) H! W6 D7 Y6 ]0 g* B) J
但在目前这样低迷的行情下，启动这样一个较为激进的融资方式是否合适？
9 ?9 _7 Y, t' c* e
* P& x( Q6 L* o7 V. @3 J6 |/ X 高盛高级分析师 James Carter 表示，‘Strategy 的 210 亿美元优先股发行计划显示了塞勒对比特币的极度乐观，但在当前市场低迷环境下，如此高杠杆操作可能加& |) z2 p0 Q# k
8 F9 S3 k+ B* m- d4 g8 j/ t, W1 w
剧波动风险。’% }4 ~- a+ a* V
2 }# T& @, X$ p5 }1 v: V6 x
花旗集团的金融科技研究员 Michael Evans 则认为，‘在加密货币市场整体承压的背景下，Strategy 的选择显示了其对未来趋势的判断。若市场回暖，其回报可能& G) _& }) d& M& |9 c3 B# |/ @: c
- X; Y) h6 N5 [1 b7 E# T y, U惊人，但当前需关注资金流动及市场情绪变化。’
% ]* v5 i: m- L* W% B6 @
( f8 ^% i, |5 q, m- \6 q* g( F 由于永续优先股融资结构复杂，SEC 审批可能耗时数月。ChainCatcher 编辑部将持续跟进进展。4 F5 q4 G; T$ k: Y* l
0 Q7 N9 W5 t8 M' k8 l. ^) _& _$ A$ m9 o$ S' S- P
8 p$ C k! n8 _0 w+ z$ ?5 i
) i/ K' j! w$ ?3 @ |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
当前离线
经验:
天策币:
活跃币:
策小分:
总在线: 13745 小时
本月在线: 16 小时
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
当前离线
经验:
天策币:
活跃币:
策小分:
总在线: 19738 小时
本月在线: 27 小时
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
当前离线
经验:
天策币:
活跃币:
策小分:
总在线: 9081 小时
本月在线: 2 小时
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
当前离线
经验:
天策币:
活跃币:
策小分:
总在线: 10448 小时
本月在线: 15 小时
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
当前离线
经验:
天策币:
活跃币:
策小分:
总在线: 3101 小时
本月在线: 13 小时
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
当前离线
经验:
天策币:
活跃币:
策小分:
总在线: 3949 小时
本月在线: 0 分钟
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
