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摘要
$ X3 T1 f) Z/ J6 I9 p5 g! Q# E
2 g" y' Y: J. @. o! f( x: \. i5 q; Z
5 K" |7 E7 w7 X2 T9 G$ H! }HIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。) a% }" j- r* b: V$ S
二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。
1 y o& Y7 \& q% j2 d1 [: [标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。
5 f( {& j. }9 @! x# Z) x1 [通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。
: }" h2 p, D: t1 b* [1 K! j% m% }* N) `/ Y: D
& H+ l6 l- B* {: Z9 G1 h: Y$ s# O8 m( B
引言与机遇
2 O% F/ K2 K2 r
0 a& n* D- Y7 A+ e) P0 M7 O/ ?# r0 n$ ^/ @& O, n- E9 v
预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。
) L# Q% y, r5 |( T! O. P& v7 c: w! _! Q9 s1 i
7 o3 ^% w3 D& J2 V
1 J; b" ]1 v! Y l4 Z6 ?+ a6 b( J将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。
/ I/ L1 `& V+ l O- D1 I; l# s4 }2 }
1 S' j! P, }; ?' R4 f
" V7 G& e/ R P7 d( c
二元杠杆的难点
! i9 f$ s5 C( m) X( {, e
% q: S3 p9 H9 ]
1 h) H1 H2 O4 L& b! }: b9 _二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。
: k! B( [/ a$ ]# O8 o
2 V$ s2 I/ v% o5 D; M3 k
' ]* H! q8 z& v! {6 C. a& f# o6 i
+ l( b' a% [7 |, m/ D6 F a# U示例：dYdX 的 TRUMPWIN3 b# l+ f$ `( L( |
# M, }- R$ o4 n
+ p9 K Y' ~( P x' J `# ~
2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。
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; o+ U$ a, } Y9 v7 ^& c5 f8 g4 ~0 R2 D6 N, X
7 h5 {1 V2 ?9 j" ~1 L! [3 s
4 \6 v; r9 w( Q4 w' n
6 h8 i a6 ]( ]' p! ^% r' R6 q& V4 P g+ N0 K A: K
目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。
9 { A3 U" H2 ]) w8 x9 y' h$ ]- @+ p( H' ~( D2 s4 s6 R% i2 g* {
/ L' B' X8 h* {( N! I/ o8 [
# g; x4 O) O" h: S* @0 u; X基于外部预言机的构建
# T3 c7 P8 A$ c* Z+ C
3 N' C/ ?* w1 c6 P8 v# b. A1 d5 d. p* Y
HIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。) P1 H3 l! x+ C/ P' j. g
- m" s' D, {# k* ~
! a; F; ]. F1 ]/ A, O
" A4 M, k( ]4 F, x+ }/ D确保杠杆安全9 _* |, K1 \" D4 l" ]& A, x
* q! ^; A: ~ D" O+ K
5 V* v0 e1 ~% T4 T若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：5 c; y2 s" a. \8 b: u- M+ e
/ p! R) v% k8 p( X0 p( S* _$ q+ [$ }, N9 c+ c
! ~2 a. h: }+ k _; q
清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。
0 B) _; H" G, b8 J基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)+ S6 d: W4 z1 Z5 C; s
杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。, T* ^1 z) ]7 V3 z9 S8 r
预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。4 `6 ?) l. r5 F
价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。) B8 ~* E$ T. t \) s$ J
9 a: W& C# G% C
8 O0 w5 j3 C' {
通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。; ]: \! O5 `% E$ ]* C) v
! x% X) n S& ?/ y7 w. x( M, Q0 Y# F8 x7 K! v5 p3 R9 `
, @! ]9 K0 a/ b) w) P' ?8 _7 x4 f超越二元：标量市场的突破口
- K/ }+ k# v2 M! R* v8 Z" V7 L+ L B: b) v- I
' I. \* V1 [0 Z. m( [( [0 [; R标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：
* Y) K$ J d/ C3 ?
% c. U6 h- L2 Q% ]* W0 K1 E/ L! [( W( \) S0 E9 u* i
) b( C; d8 n/ E2 j5 R
更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。7 ^0 p# S5 A! {8 S8 {3 { [+ g
" r q; `; c0 C7 M) R: ~5 i
2 n! @7 E3 w7 b7 B0 q: x9 \
8 O+ e" {: f: E
按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。
i* q5 X1 Y' b1 L0 N( R可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。
+ r k0 ?* c; w- J: x) y W" m3 {5 ]' ]6 [
, b4 c1 C3 M" m5 N; j% y
增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。
% s6 l* Q3 q# w; w; ~6 g7 o) M5 h& l" \: Z1 |0 s
+ T! i9 }! [0 o, {+ Y) }/ `/ u. N4 F
预测永续合约的用户体验
' { i! j# o: m1 _$ m7 a8 q6 z! F
* S- b7 r: v' M2 y
保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：$ \# I. I: M% i) P% N
3 ~2 M5 v v) X2 M; S( f+ D& C8 J) v2 k0 [; E; ]0 N4 O
5 m# j, }$ i, }1 ]3 o. _8 [
清晰的问题标题8 ^6 g+ H: [* p1 s& m
是 / 否选项或标量滑块 [7 `: ^9 X$ i1 Q) F1 K, p: a
赔付可视化工具- O4 N1 b! P7 U0 ]# W2 Y0 R# S0 P
到期倒计时
! p# @3 I# Z5 n; o' e! {+ M标记价格与预言机概率显示; y4 J2 u& A1 [- ? k/ x$ B
$ k6 V+ K% g6 c( I/ `, p* ]- A9 f3 {. Q! C" d3 e1 [% L
若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。. |4 G# E. a ^' T! L# _
9 V( P# q/ A1 _7 A! d5 u% }
( I6 {2 p9 W3 g7 N) L3 e* W
+ a% D3 i5 S& h与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比8 C3 ]7 I* i& K# c; Z
% \8 J' T2 Y) F' ^- Y
. i I: m4 l I: R- ?! g# bKalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：
' r4 ~" m& M" C# N5 `, \7 G6 y% l$ z* X) S/ m% M0 @# _
, w1 u- b" ?8 B
' W! U2 q8 e5 c杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化6 T0 T! D& ]4 g- m3 w9 t9 M! J
无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果
' x& N- r$ O$ p7 |, s0 i; d6 P共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池
3 O( ^* z" D/ L P场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险 {$ L6 u& a& C1 ?2 a: F
/ `: U6 _+ f( }( P) I+ ^+ G+ i: a6 b- w& b1 C, x1 h
这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。) l) r: `6 [8 R9 _4 U* c( ^
5 o6 [3 u" ? O6 {: `. R! I
9 c. ]7 b6 C% L6 P: h$ A) p6 A' A- W5 l
结论
- p! F1 @3 {1 `
1 O$ [) i, ^& h/ p9 H) r$ O$ K# y" b( L1 s' h" I7 q+ n
目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。
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预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。& t" w7 S0 u8 X& Z
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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